ランダムウォーカー日記 ～Finance is Rock'n Roll～

事例②NOVA： エージェンシープロブレム

意図してるわけではないですがまた倒産ネタ（それにしてもNOVAがミナミから始まった大阪の会社というのには密かにびっくりしたなあ）。

さて、なにかとお騒がせのここの社長ですが、本日その社長室が保全管理人の弁護士により報道陣に公開された。



バーカウンター付きの豪華絢爛な社長室、街を一覧できるテラス、そして社員も知らなかったという隠し部屋にダブルベッド。

彼がこれをどう使用していたかとか、彼の個人的なパーソナリティにはここではあえて「どうでもいい」として、興味深いのはこれが経営状態が思わしくなかった上場会社のトップの部屋だという点。ちなみに家賃の２７０万円は会社計上だったそう。さらには東京にも同じような部屋を持っていたとか。

なんともお見事というか、近年まれにみる典型的な「エージェンシープロブレム」の事例だなと。

【エージェンシープロブレム】


ただこういった”わかりやすい”というか”くいつきやすい”事例というのは、裏を返せばそれだけ世間一般に問題提起を促すことができるということでもあると思う。日本でも株主経営、企業価値の向上、コーポレートガバナンスへの機運が高まる中、これを機に「企業と株主」、「経営と所有」などエージェンシー問題への関心がますます高まっていくことを期待しましょう。

事例①：びっくりラーメン買収

先日目に留まったニュースに「びっくりラーメンの倒産」があった。

関西圏以外での状況は全く知らないが、関西圏ではその「やすっぽくも愛嬌のある名前」と「１８０円」という文字通りびっくりな値段で多くの人が一度は耳にしたことがある、と言えるぐらいのラーメン屋だ。

正直初めて知った時には、多くの人と同じだと思うが、「ようそんな値段で経営やっていけんなあ」だったと記憶している。別に特別ビジネス的な興味があったわけでもないければ、大きなお世話でもなく素直にそう思っただけに、今回のニュースを聞いた時にはある意味で「やっぱりな・・・」的なものだった。

そして今日の「吉野家によるびっくりラーメン買収」ニュース。

成熟産業にある吉野家にとってM&Aを進めていくというのはまあセオリーといえばそれまでなので、「吉野家がラーメン進出」というキャッチーな見出し以外特に目新しさはなかった。ただ吉野屋は以前に一度びっくりラーメンの買収を提案されて断ったという経緯があったらしく、その理由というのが興味深かった。

「味」や「従業員の教育」といった”ならでは”の理由はともかくどうもこのびっくりラーメン、


原価計算ができていなかったとか。。。


圧倒的な商品力やスピードで勝負の企業ならともかく、自身の競争優位性を低価格に据える企業がその原動力となるコスト管理ができていなかったなんて悪いジョークにもならない。

ここの味の悪さの評判は良く聞いていたが、それでもサプライチェーンを含め徹底したコスト管理による１８０円ラーメンと、それに合わせたターゲットセグメントの見通し、そしてそれらに基づいた損益分岐分析と収支計画はできていて当然だったのではないか。料理の本質である「味」を捨て、ここまでの値段を提供するということはそれほど挑戦的なことだと思う。

まあそもそも薄利と聞くラーメン経営でこの値段では「超薄利」必至は容易に想像できるし、併せて価格弾力性がそんなに高いとも思えない「ラーメン」においてこのプライシングは、まさにミクロ経済に丸腰で立ち向かい華々しく、しかしかくあるべくして、散ったように見えて仕方がない。

あくまで後付け、結果論になってしまうが、会計、ファイナンス、マーケティング、オペレーション、ミクロ経済と企業戦略上の様々な観点からあまりに鮮やかな”オールC”企業だったように思う。

「日本のファイナンシャルリテラシーの低さの象徴」

村上ファンド事件の判決について有罪は当然としてその判決はいかがなものかと。

”被告の「ファンドなのだから、安ければ買うし、高ければ売る」という徹底した利益至上主義には、慄然（りつぜん）とする。不公正な方法で類例をみない巨額の利益を得たことは、証券市場の信頼を著しく損なった。”

言うまでもなく「投資ファンド」は「ビジネス」であり、そのビジネスモデルは投資家から集めた／預かった資金を「なんらかの対象」に対して「なんらかの基準」を持って投資をし、そこから得たリターンで成り立っている。

この裁判官の発言はこのビジネスモデルを全く考慮しないものであり、そもそも「安く買って、高く売る」ことを否定しては資本主義は成り立たない。

この程度のレベルのことしか言えないということはおそらく「安い／高い」を判断する「なんらかの基準」についてはその存在さえ頭にないのではないだろうか。

ファイナンスを知れば知るほど悲しいほど日本のファイナンスリテラシーの低さを痛感する（冗談ではなく本当に今の日本はことその面では１９８０年代のアメリカのよう）が、良かれ悪かれ日本の経済、経営、金融に大きな影響を与えたであろう中心人物／事件の判決にしてはあまりにお粗末なお裁きな気がしてならない。


http://www.iza.ne.jp/news/newsarticle/event/trial/68548/

コンサルティングプロジェクト始動

いきなりながら学校ネタ。

アメリカのMBAでは授業の一環として実際の企業をクライアントとして様々なプロジェクトに取り組む機会が多い。それも地元のつながりでボランティア程度というのりではなく、クライアントは結構な大手（かなりの大手も含む）だったり、少なくとも実際にその企業が直面している課題に対して取り組むため非常に有意義なものになる「可能性がある」。

今自分が通う学校もごたぶんにもれずこのようなプロジェクトがあり、10月から1月にかけて2人編成の１チームで1つの企業／プロジェクトを担当することになる。今月頭に対象企業及びプロジェクト内容が発表されたが地元で人気のレストランバーのブランドコンサルプロジェクトから場所柄NASAやWACHOVIA（銀行）などのビッグネームまでバラエティに富むものだった。

そんな中自分のチームメイトはアメリカ人のトミー。彼とはファイナンス専攻同士、しかも同じM&Aを中心とした企業財務戦略よりということや、性格や年齢が近いということもあって、プロジェクト選びに関しては全く迷うことはなかった。こんな貴重な機会にマーケティングなんてやってられない、という”冗談”はファイナンスサイドの人間ならわかってもらえるはず。笑

で、自分達が取り組むのは「ある銀行の資産効率化のための不動産に関する投資判断」。具体的には所有している支店やその他の不動産を保有し続けた場合と、リースバックさせた場合どちらが長期的に企業価値を高めることができるかを分析し経営陣にリコメンデーションすることになる。

詳しくはこれから調べていこうと思うが、リースバックとは保有資産を一旦特別目的会社（SPC）に売却し、再度SPCからリースすることをいい、一般的に①固定資産から流動資産に切り替えることでバランスシートをスリム化／効率化させる、②売却し調達した資金をコア部門に投資できる、③施設はそのまま利用可能で、不動産の所有リスクを回避できる、④収益性の低い不動産をオフバランス化するなどの減損会計への対応が可能、などの利点があるよう。非常に興味深い。

ちなみにこの銀行というのは「Sandy Spring Bank」というメリーランド州にHCをかまえるDCエリアの老舗ローカルバンク。プロジェクトにあたっては最初に一度クライアントの本社を訪れることが義務付けられており、必然的にMDに行くことになる。全く見識がないエリアだけにこれはこれで楽しみだったりする。

ブログ開設

MBA2年目が始まってあっという間に1ヶ月が過ぎた。

ボストンへ向け就職活動もいよいよ本格化し始めた今日この頃。
色々書きとめておきたいことも多々ありブログを始めてみることにした。
まあMBAも2年目になって少しは時間的に余裕が出てきたってこともあるけど。

トピックは主に今自分が専攻しているファイナンスを中心にビジネスネタやMBAネタ、
そしてタイムリーな就職ネタなんかを書いていこうと思う。

とはいえ別に専門的なブログにはしようと思わないし無理。
ファイナンス専攻とはいえ前職は全く別世界な広告営業。
なんで自分が興味あることに対して自分なりの所感を綴っていきたいと思う。

ただ専門的な部分に関しては非常に秀逸なサイトも多々あり
おってこの場で紹介していきたい。

また既に左サイドに挙げているような自分が実際に読んで他者にもリコメンド
したいファイナンス系の本の紹介なんかも書いていくつもり。

ぼちぼちやっていこうと思う。

ken